2023年报及2024年一季报点评：镁价下行连累2023年成绩，镁合金新应用范畴多点开花

　　事情：公司2023年完成运营收入76.52亿元，同比削减15.96%；完成归属于上市公司股东的净赢利3.06亿元，同比削减49.87%。2024年一季度完成运营收入18.64亿元，同比添加10.03%；完成归母净赢利0.61亿元，同比增

　　事情：公司2023年完成运营收入76.52亿元，同比削减15.96%；完成归属于上市公司股东的净赢利3.06亿元，同比削减49.87%。2024年一季度完成运营收入18.64亿元，同比添加10.03%；完成归母净赢利0.61亿元，同比添加19.94%。公司拟向整体股东每10股派发现金盈余1.3元（含税），公司拟向整体股东每10股送红股4股（含税），按4月25日收盘价核算公司股息率为0.72%。

　　点评：2023年成绩承压首要系镁价下行，2024年Q1成绩同比添加首要系销售量添加。

　　根据WIND数据，2023年镁锭均价为2.37万元/吨，同比-27.2%，2024年Q1均价为2.1万元/吨，同比-7.9%，环比-8.9%。根据公司公告，2024年Q1归母净赢利同比添加首要系销售量添加。

　　镁铝价格比已接连11个月低于1.5以内，或利于下流推行。根据WIND数据，到2024年4月25日，镁铝价格比已下滑至1以内，该比值已接连11个月低于1.5以内。镁铝价格比长时间在低位或有利于下流推行。根据公司公告，公司子公司先后与蔚来轿车就镁合金座椅装置支架总成抵达协作；

　　与宁波继峰轿车零部件股份有限公司抵达协作，接受各类型乘用车镁合金内饰支架；与BYD抵达协作，为客户规划开发出产一款全新的镁合金CCB产品。

　　镁合金新应用范畴多点开花，飞翔轿车与储氢有望奉献新添加点：除了轿车端和修建模板范畴以外，公司与小鹏飞翔轿车签定协作协议，成为其仪表板管梁总成、中通道左右下支架总成等要害零部件的定点供货商。

　　钢铁从碳冶金走向氢冶金开展，在宝武集团将发生几十万吨镁基储氢资料的新增需求。2023年公司镁基储氢资料现已试制出产品，经客户试用后，将逐步形成批量供应。

　　未来三年股东报答规划进一步夯实公司出资价值。在满意现金分红条件时，恣意三个接连会计年度内，公司以现金方法累计分配的赢利不少于该三年完成的年均可分配赢利的30%。考虑所在职业特色、开展阶段、本身运营形式、盈余水平还有是不是有严重资金开销组织等要素后，当公司开展阶段属成熟期且无严重资金开销组织时，现金分红在本次赢利分配中所占份额最低应抵达80%。

　　盈余猜测与评级：考虑到镁价下行，咱们下调盈余猜测，估计2024-2025年归母纯赢利是4.6亿元/7.8亿元，下调45.9%/44.6%，新增2026年盈余猜测归母净赢利为11.8亿元，对应2024-2026年PE为28X/16X/11X。

　　鉴于公司一体化布局优势以及宝钢金属入主后的协同效应，咱们保持“增持”评级。

　　危险提示：下流需求没有抵达预期；职业供应过快开释；镁价格下降；公司项目建造达产没有抵达预期；安全环保危险；下流技能途径改变危险等。